Hogere rentes zorgen ervoor dat DNB miljarden verliest

De Nederlandsche Bank (DNB) boekte over 2023 een negatief resultaat van bijna 3,5 miljard euro. De belangrijkste oorzaak is de renteverhoging die de Europese Centrale Bank (ECB) doorvoerde om de inflatie te beteugelen.

Dat meldt DNB aan de vooravond van de publicatie van het jaarverslag op 14 maart. Het negatieve resultaat (ruim 2,3 miljard euro) wordt grotendeels opgevangen door de voorziening voor financiële risico’s, het resterende verlies van ruim 1,1 miljard euro wordt toegerekend aan het eigen vermogen. “Deze cijfers zijn in lijn met eerdere verwachtingen. De verwachting is dat de reserves van DNB groot genoeg zullen zijn om toekomstige verliezen op te vangen”, aldus DNB.

Doordat de ECB de rente heeft verhoogd, zijn de rentelasten voor DNB gestegen, terwijl de rente-inkomsten nauwelijks zijn gestegen. Renteverhogingen door de centrale banken leiden ook elders, binnen en buiten de eurozone, tot negatieve resultaten. Zo maakte de ECB gisteren een negatief resultaat bekend van 7,9 miljard euro, dat net als DNB grotendeels wordt opgevangen door het aanleggen van een voorziening voor financiële risico’s. Samenvattend bedragen de verliezen van de ECB 1,3 miljard euro. De Federal Reserve maakte eerder een recordverlies van ongeveer $114 miljard bekend.

Volgens DNB vormt een aanzienlijk verlies of zelfs tijdelijk negatief kapitaal geen belemmering voor de uitvoering van de hoofdtaak van DNB. “Het doel is prijsstabiliteit. Omdat een centrale bank in principe haar verplichtingen in de eigen munt niet kan nakomen, is er geen risico op discontinuïteit. Het is noodzakelijk dat DNB op de langere termijn winstgevend genoeg is om efficiënt te kunnen opereren.” gebruikte € 3 miljard om zijn boekingen te versterken. Eind 2021 bedroegen de reserves ruim € 11 miljard. “Na twee jaar van negatieve resultaten blijft er nog ruim 7 miljard euro over”, aldus de centrale bank.

Kwantitatieve versoepeling

DNB is een van de centrale banken die relatief slecht presteert. Als reactie op de uitdagingen veroorzaakt door de COVID-19-pandemie hebben de centrale banken van het Eurosysteem op grote schaal staatsobligaties van hun respectieve landen opgekocht, een beleid dat bekend staat als kwantitatieve versoepeling. Dankzij de sterke solvabiliteit van de Nederlandse Staat heeft DNB deze obligaties tegen gunstige rentetarieven kunnen opkopen, waardoor de liquiditeit toeneemt en de rente laag blijft.

“De verliezen van DNB worden echter ook gecompenseerd door lagere financieringskosten voor de Nederlandse overheid. Het bedrag dat de Nederlandse staat heeft bespaard aan rentekosten op de staatsschuld dankzij het kwantitatieve versoepelingsbeleid van de ECB wordt geschat op circa 28 miljard euro. Deze winst is groter. dan de verliezen die DNB naar verwachting in 2023 en de komende jaren zal lijden”, aldus DNB.

Op basis van de meest recente eindejaarsramingen verwacht DNB dat de buffers positief zullen blijven. DNB verwacht vanaf 2029 weer een positief resultaat te behalen. “Deze verwachtingen zijn gunstiger dan de in december 2023 gepubliceerde prognoses. DNB had in een brief aan de minister van Financiën al aangekondigd dat er meerdere jaren verlies te verwachten was als gevolg van de “Dat zal voorlopig zo blijven, alhoewel de markt inmiddels weer renteverlagingen inprijst.”

DNB wil zich daarom voor meerdere jaren inzetten om de buffers te herstellen, waarna het de bedoeling is om weer dividend uit te keren aan de Staat. DNB: “Deze verwachting over het herstel van de buffer is echter omgeven door veel onzekerheid. De geaccumuleerde verliezen zijn voor een groot deel afhankelijk van de reële renteontwikkeling. Er blijft de mogelijkheid bestaan ​​dat de geaccumuleerde verliezen groter zijn dan het eigen vermogen. Eerdere schattingen lieten dit al zien.”

data

Afgelopen december hebben de minister van Financiën, die namens de Staat de aandeelhouders vertegenwoordigt, en de president van DNB nieuwe afspraken gemaakt over het kapitaalbeleid van DNB. In dit kapitaalbeleid wordt beschreven hoe DNB reserves vormt en hoe het resultaat van DNB wordt verdeeld tussen kapitaal en reserves en de voorziening voor financiële risico’s enerzijds en de uitkering van dividenden aan de Staat anderzijds.

Volgens DNB biedt het kapitaalbeleid de centrale bank de mogelijkheid om langetermijnbuffers te herstellen door toekomstige winsten in te houden. “Daarom is het alternatief voor het herstel van de buffers, een herkapitalisatie door de Staat, op dit moment geen optie. Wanneer de buffers voldoende zijn hersteld door het inhouden van winsten, zal DNB de dividenduitkeringen aan de Nederlandse staat hervatten.”